本周原油在战争溢价与外交缓和信号之间剧烈摆动。布伦特周四盘中冲上108美元、结算107.63（+6.34%）后，周五随海湾外长斡旋霍尔木兹临时航运安排的消息回落至约103.5美元；WTI同步自100美元上方退至约99美元。周线仍收涨逾7%，为近四个月来首次稳站100美元上方。
一、三层定价解读
1. OSP表价（官价）：SOMO 9月对亚洲巴士拉中质设为阿曼/迪拜均价贴水 -4.00 美元/桶（8月 -6.50），重质 -7.30（8月 -8.80），整体较8月收窄1.50–2.50美元/桶，反映战争风险下SOMO收紧折扣、挺价意愿明显。
2. 现货折让（term暗扣）：亚洲炼厂因霍尔木兹航运风险与VLCC运费飙升，接货意愿有限，现货仍深贴水——中质约25–29.80、重质约27.80–29.80美元/桶。
3. 装船溢价+30%机制：9月现货招标（FOB巴士拉）分旬计价，1–10日装船溢价≥0.20、11–30日≥3.00美元/桶，离岸STS转运并叠加约30%风险升水。
二、到手净贴水测算（以中质为例，美元/桶）
| 环节 | 数值 |
|---|---|
| 基准 阿曼/迪拜均价（估） | ≈100.0 |
| 减 OSP 贴水 | -4.00 |
| = FOB 表价 | ≈96.00 |
| 减 现货暗折 | ≈27.0 |
| = FOB 净价 | ≈69.00 |
| 加 STS 装船溢价 | 0.20–3.00 |
| 加 VLCC运费（创纪录，单日最高约43.4万美元）+战争险 | 显著上升 |
中国到岸净成本≈69+运费+保费：名义深贴水，但物流与保险溢价已部分抵消折扣优势。
三、实务提醒
- 霍尔木兹9/9–9/10日通行仅7–9艘（战前约130艘/日），自9/2起连续多日无VLCC驶出；Kpler显示多船关AIS「暗航」规避。
- 曼德海峡：胡塞9/10夺取穆哈、9/11控制丕林岛，红海复航无望，沙特东西管道部分预防性关闭。
- 双 chokepoint 同时受压，亚洲炼厂宜锁定长协、评估好望角绕行与战略库存。
数据来源：Argus Media / chemicalsupdates（MidEast Sour Crude Daily）/ Reuters / 金十；OSP以SOMO官方公告为准。实时值若更新，以最新为准。
