一、三层定价解读

1. OSP 表价（官方口径）：SOMO 10月8日公布11月交付亚洲的官定售价（OSP）：巴士拉中质较阿曼/迪拜均价贴水 2.80 美元/桶（10月为平水 0.00），巴士拉重质贴水扩大至 5.80 美元/桶（10月 -3.30）。本次下调跟随沙特11月 Arab Light 对亚洲降至 -5.00（六年最大折价），共同指向产油国以深贴水守份额的策略。

2. 现货折让（term 暗扣）：近期装船货 FOB 暗折幅度显著加深，反映伊拉克因地缘与船队受限给予的额外激励。

3. 装船溢价 +30% 机制：非霍尔木兹装船（1–10日 ≥0.20、11–30日 ≥3.00 美元/桶）叠加离岸 STS 转运，外溢至阿曼外海/富查伊拉交割，到岸成本再抬升。

以阿曼/迪拜均价为基准，巴士拉中质 FOB 净价较基准大幅贴水，重质贴水幅度更大。

叠加运费、战险与 STS 溢价后，到岸成本对 ICE Brent 形成明显溢价，仍属中东最低价梯队，但绝对到岸成本受 Brent 高位与战险推升。

三、实务提醒

• 霍尔木兹：UKMTO 截至10月19日周报累计 135 起航运事件（114 起船舶损伤、76 人伤亡），当周 12 起；

  周通行艘次显著低于历史常态。IRGC 10月20日宣称水雷击中两艘油轮（CENTCOM 否认），局势仍未正常化。

• 中国炼厂：独立炼厂经摩科瑞/Totsa/托克续锁 10–11月巴士拉中/重质及 Al-Shaheen 约 12–20 百万桶，到岸 ICE Brent +12~20；
• 中国炼厂：独立炼厂经摩科瑞/Totsa/托克续锁 10–11月巴士拉中/重质及 Al-Shaheen 约 12–20 百万桶，到岸 ICE Brent +12~20；
  伊朗出口持续处于极低水平。
• 风控：现货溢价较高部分炼厂接受度有限，山东开工率明显回落，炼油利润承压，采购须严控到岸成本与战险敞口。

数据来源：SOMO / UKMTO。