先把日本炼油端的三个读数摆齐。加工端：截至 9 月 12 日当周，日本炼厂原油加工总量 263.8109 万立方米，折合每天 237.06 万桶，比前一周减少 1.11 万桶/日，同期原油蒸馏装置平均开工率由 82.9% 升至 87.2%。开工端：9 月 27 日—10 月 3 日周，炼厂开工率 75.9%，前值 77.9%。库存端：截至 10 月 17 日当周，日本商业原油库存 1,129.48 万千升，较前一周的 1,064.26 万千升回补 65.22 万千升，按 1 千升约合 6.2898 桶折算约 7,104 万桶。加工负荷一路往下走、库存却在一个月内先探底再回补，这组组合本身就在说明问题：不是没人要货，是炼厂主动降负荷、而船货集中到港。

更值得盯的是双口径的差。10 月 17 日当周可操作产能（BPSD）利用率 83%，设计产能（BPCD）利用率仅 76.4%，两者相差 6.6 个百分点；前一周分别是 86.4% 与 78.8%，相差 7.6 个百分点。BPSD 剔除了已长期停役、短期无法复产的装置，BPCD 仍把它们算在分母里。两个口径长期维持 6—8 个百分点的缺口，意味着日本炼油体系真正可调用的加工能力已经系统性低于名义能力，这部分缺口不是一轮检修结束就能补回来的。涉日排产时按设计产能推算可接单量，会系统性高估。

另一个容易被忽略的信号是数据本身的可见度下降。日本石油协会已暂停发布汽油、航空煤油、煤油和柴油的周度库存明细，理由是日本石油产品供应结构发生变化。对外部分析者来说，这意味着成品油侧的库存缓冲失去了高频跟踪手段，只能退回到月度口径。与此同时，10 月 17 日当周利用率环比仍在下行（BPSD 由 86.4% 降至 83%），说明检修季尚未走出低谷。炼厂把有限原料向柴油、航煤倾斜时，作为联产副产品的基础油产出与出口可获性通常会同步收紧。

对 SNSUC 的业务含义有三条。第一，日本端石脑油与基础油的现货可获性在四季度波动会放大，涉及日系炼厂货源的询单应按「量可能给不满」而不是「价格谈不下来」做准备。第二，报价有效期要按周而不是按月来设，当前裂解与基础油两侧都是周度重定价的市场。第三，SNSUC 可触及的是 LNG/LPG、基础油 SN150/SN500、石蜡与润滑油等品类，危化品一律不在业务范围内，日系货源接洽沿用同一口径。需要提醒：以上为基于公开数据的市场观察，不构成投资建议；PAJ 周报口径已经改过一轮，引用历史序列时务必核对单位与统计范围。