先把三个价格说清楚。日本电力交易所（JEPX）官方现货指数显示，30-Oct-2026 交付日的全国日前市场：DA-24（全天 24 小时）31.73 日元/千瓦时，DA-DT（白天 8:00—22:00）34.40 日元/千瓦时，DA-PT（峰段 13:00—16:00）35.73 日元/千瓦时，当日总成交量 10.3278415 亿千瓦时。峰段较全天均价高约 12.6%，白天时段较全天均价高约 8.4%。这个价差结构是可控成本项——对能够移峰的用电方而言，避开 13:00—16:00 就相当于拿到约 12.6% 的折扣。

价格水平则处在四年高位。10 月 19 日 JEPX 数据显示，10 月 20 日交付的全国系统价格达 31.15 日元/千瓦时，一周上涨逾 25%，创近四年最高；分区看东京涨 19%、中部涨 19%、关西涨 61%，北海道一度出现 105 日元/千瓦时的半小时极端价格。供给端的解释是：计划内检修叠加燃料成本高企，可用发电容量较上月同期减少约 12%。10 月 29 日抓取的 31.73 日元高于 10 月 20 日的 31.15，说明价格并未回落，高位已经延续到月底。

居民账单不会同步跳，但会迟到地跟上。日本电价体系普遍设有燃料费调整机制：LNG、煤炭、原油的进口价格上升后，需经过一定计算周期才反映到终端账单。因此 31 日元若只是一次供给紧张造成的短脉冲，居民端影响有限；若背后是 LNG 与煤炭进入持续数月的高价周期，成本最终仍要传导，只是慢得多。东京电力已在 2026 年 10 月的燃料费调整说明中提示，若全球能源形势与供需进一步紧张，燃料费调整额可能明显增加。另一层缓冲正在退场：政府对 7—9 月用电的补贴为低压用户 3.5、4.5、3.5 日元/千瓦时，高压企业用户 1.8、2.3、1.8 日元/千瓦时，经济产业省估算夏季三个月可为一个标准家庭减少约 5000 日元的电力与燃气负担——补贴期结束后，这部分成本直接回到账单上。

对 SNSUC 的业务含义。日本买家的能源成本压力会在四季度集中体现：现货价格维持高位、燃料费调整滞后传导、夏季补贴退出，三者叠加使日本制造业与化工用户的本币成本上行。由于我方报价以美元计价，买家面临的其实是美元价格、汇率与能源成本的三重挤压，其长单承接意愿将下降，更倾向于短周期分批锁量。相应地，我方对日报价宜缩短有效期、分批定价，并对高耗能买家明确交付节奏。风险提示：北海道 105 日元/千瓦时的极端价说明区域节点风险显著，涉日能源类合作必须写明交割节点与区域价差归属。本文基于公开数据的市场观察，不构成投资建议。

作者：邱斌斌（上海新壳联化工有限公司）