价格先说话。METI 10 月 13 日发布的数据显示，日本全国灯油平均零售价 142.40 日元/升——这已经是在紧急价格缓和措施每升补贴 43.0 日元（2026 年 10 月 15 日之后的支给单价）之后的到手价，仍比去年同期高约 20 日元。寒冷地区更早感受到压力：北海道生活协同组合 10 月 1 日起道内送价每升上调 15 日元，札幌地区达到约 159 日元/升，同比高出约两成；北海道 Co-op 联合会 10 月 13 日已向经产省地方局递交紧急要求。价格上涨的同时出现订单异动：部分批发商下单远超往年需求，部分石油元卖企业反而要求客户不要过度订货——政府担心的不是全国总量，而是局部需求被放大后的配送堵点。

政府的回应是三部曲。10 月 16 日，经济产业大臣在国会内向记者会上宣布三项措施：其一，要求石油元卖、进口商社和批发商按上年同月同量进行销售与订货，直接抑制囤积性订单；其二，新设「灯油直贩计划」，出现供应偏斜或流通堵塞时由元卖企业绕过批发环节直接销售；其三，鉴于全球炼油能力下降导致进口灯油价格相对原油持续偏高，引入「进口灯油调整单价」，对进口价与国内批发价的差额给予补助。三项措施分别对应订单端、流通端和进口端——这是把供应链按环节拆开各打一针，而不是单纯补钱。

外部背景比国内措施更值得盯。IEA 10 月 14 日的石油市场报告指出：全球观察石油库存 8 月下降 9500 万桶，2 月以来累计降幅达 5.07 亿桶；海湾国家与俄罗斯的柴油/气油净出口较 2 月减少 160 万桶/日，气油供应紧张可能延续到 2027 年。EIA 10 月 6 日的短期展望预测布伦特四季度均价 105 美元/桶，并预计美国东海岸柴油与取暖油库存冬季维持在较五年均值低约 20% 的水平（9 月为低 32%）。日本自身储备并不薄——资源能源厅 9 月公布的数据显示，7 月末日本石油储备合计 206 天（国家 103 天＋民间 98 天＋与产油国共同储备 4 天）。但储备包含原油，不等于各地零售端随时有灯油；原油要经过炼厂加工和船车配送才能变成货架上的取暖油，这正是政府强调「总量已确保、逐件解决供应偏斜」的原因。结构上还有一个关键事实：日本灯油 90% 以上由国内炼厂生产，而石脑油约 40% 依赖进口——同为冬季品类，灯油是配送问题，石脑油才是进口依赖问题，两者风险性质完全不同。

对 SNSUC 的业务含义。第一，冬季馏分油全球趋紧（IEA 口径气油紧张或延续至 2027），日本炼厂冬季将优先保国内灯油产出，汽油、柴油、石脑油等出口盘面趋紧，亚洲馏分油裂解价差有支撑——这会抬高日本买家对进口燃料与化工原料的接受价位。第二，日本的终端价格被补贴机制部分「钝化」，43 日元/升的支给意味着零售价信号失真，做对日燃料类报价时不能拿零售价反推批发与进口成本，必须回到 CFR/FOB 口径。第三，灯油与农业温室取暖、物流柴油成本直接相关，若高价延续，日本农产品与运费的通胀压力会向下游传导，压制高耗能买家的长单意愿。本文基于公开数据的市场观察，不构成投资建议。

作者：邱斌斌（上海新壳联化工有限公司）