日本经济产业省（METI）11 月 4 日公布，截至 11 月 1 日日本发电用 LNG 库存为 192 万吨，较前周再降 23 万吨，连续第四周下降。四周序列 264 → 254 → 215 → 192 万吨，累计去库 72 万吨、降幅 27%，且这是本轮冬季以来首次跌破 200 万吨整数关口。周均去库速度约 18—24 万吨，若斜率维持，12 月中旬前后库存将逼近 150 万吨的警戒区域——而那时才是采暖需求真正爬坡的起点。

价格端则走出「急跌后企稳」的形态。JOGMEC 周报（11 月 2—6 日）显示，JKM 12 月交割货从 10 月 30 日的 34 美元上方一路回落，11 月 5 日一度触及 29 美元中段，6 日反弹收于 32 美元下方低端；EnergyRiskIQ 日度序列 11 月 9 日报 31.35 美元/百万英热。回调主因是美伊外交进展信号挤出了部分地缘风险溢价（伊朗相关动态仅作新闻背景引用，该产地本公司不提供交易服务），叠加欧洲再气化量增加令 TTF 单周下跌约 18% 至 28.0 美元，JKM–TTF 价差收窄至 +1.3 美元附近，跨盆地货源争夺阶段性缓和。

结构上的张力在于：价格回调并未换来日本买家的积极补库。JOGMEC 直言「亚洲终端用户买兴全周疲弱」，即便 JKM 一度跌破 30 美元，货仍被视为偏贵、成交清淡。欧洲侧同样在去库存——AGSI+ 显示 11 月 6 日欧盟地下储气库填充率 73.0%，同比低 12.6%、较五年均值低 18.6%——两大消费区同处舒适线之下，意味着一旦寒潮落地，现货竞争可能重新点燃，当前的平静是脆弱的。

对 SNSUC 的含义：其一，日本买家「买涨不买跌」的心理在快速回调期最弱，LNG/LPG 询单应以量优先、价格随行就市的条款推进，避免在高波动期锁定固定价；其二，库存跌破 200 万吨后，12 月—1 月到港货对日本电力与城市燃气公司的刚性上升，交付确定性比绝对价格更重要，报价中应突出船期与卸载窗口的可承诺性；其三，公司可触及品类含 LNG/LPG、基础油 SN150/SN500、石蜡与润滑油，危化品一律排除。风险提示：基于公开数据的市场观察，不构成投资建议。