本周 JKM 的 K 线形态是典型的高位滞涨：EnergyReader 11 月 14 日晨报显示，JKM 全周守在约 31 美元/MMBtu 附近，20 日区间 29.55—32.84 美元，20 日均线 31.31 美元——较 200 日均线 20.18 美元高出 55.4%，距 10 月底创下的 52 周高点 32.84 美元仅一步之遥却久攻不下。华泰期货 11 月 13 日日报记录的盘面结构与之吻合：JKM 12 月合约收 29.846 美元（+2.68%），同日 TTF 12 月合约大涨 6.95% 至 92.705 欧元/兆瓦时，NYMEX 12 月 Henry Hub 报 3.361 美元（+3.57%）——欧气反弹的斜率明显陡于亚气，亚欧价差主动权本周在欧洲一侧。

买方抵抗已经摆到台面上。Rystad 冬季展望指出，亚洲现货 LNG 虽然站上 30 美元，但巴基斯坦已经拒绝了 31 美元的现货报价——价格敏感型买家用行动画出了抵抗线。这与本站 11 月 12 日记录的日本侧数据相互印证：发电用 LNG 库存已跌破 200 万吨，但日本公用事业并未恐慌性追高，而是靠库存与权益货消化高位。供应侧同时出现分流信号：Kpler 分析师指出 Yamal 项目正将更多货量转向亚洲（欧盟 2027 年 1 月禁令前抢运欧洲的窗口在收窄），Urgewald 估算欧盟 1—10 月为 Yamal LNG 支付 87 亿欧元、同比高出 21%，货流再平衡正在发生。

传导到日本：TTF 急涨而 JKM 滞涨，意味着跨盆地套利货被欧洲虹吸的压力阶段性缓解，日本冬季补库的边际卖家增多；但 55% 的 200 日均线偏离度本身就是均值回归的压力计。华泰期货的归因——「偏强的需求支撑亚欧继续反弹，政治事件冲击带来短期超跌后延续反弹」——提示当前价位里有相当部分是情绪与地缘溢价，而非纯基本面。对日本公用事业而言，30 美元上方的每一船现货都在考验燃料费调整机制三个月滞后期的承受能力（11 月家庭电费已创历史新高）。

对 SNSUC 的含义：买方抵抗线（约 31 美元）+ 卖方转移线（Yamal 转向亚洲）叠加，预示 12 月—1 月涉日现货询价的博弈重心将从「抢货」转向「砍价」，报价策略应锚定巴基斯坦拒价暴露的抵抗位与日本库存消耗速率，而非追逐 JKM 盘面高点。本公司涉日业务仅限 LNG/LPG、基础油 SN150/SN500、石蜡与润滑油，危化品一律排除。风险提示：基于公开数据的市场观察，不构成投资建议；JKM 各源口径（期货收盘、现货评估、盘中报价）存在差异，引用时已分别注明时点与来源。