石油焦是 SNSUC 13 大经营品类之一，其下游负极材料需求与锂电装机高度绑定。2026 年锂电装机增速放缓，国内低硫石油焦（硫含量 <3.5%）由内需转向出口，煅后焦 FOB 价格回落至约 318 美元/吨。但结构性机会仍在：东南亚负极材料产能处于扩产周期，补库意愿积极（样本企业补库率约 65%），为煅后焦出口打开窗口。

对转口商而言，关键是「网络分流」而非单纯降价：借助 SNSUC 既有的亚太—中东—欧洲转口网络，把国内过剩的低硫焦定向分流至东南亚负极厂与中东煅烧产能，既规避国内 21 天的高库存压力，又用区块链仓单锁定品质与物权。我们建议把石油焦纳入数字仓单SHA-256 体系，使每一批煅后焦的硫含量、真密度与煅烧温度可链上核验，提升转口信用溢价。