石蜡出口窗口收窄至¥280/吨，较上周收窄95元/吨。核心驱动是燃料油主力合约单日下跌2.46%至¥4,122/t——该跌幅直接压缩石蜡生产端的裂解利润空间。石蜡主要来自减压馏分脱油蜡或FCC轻循环油加氢精制，其经济性高度依赖燃料油-石蜡价差。当前价差为¥4,122–¥8,420 = -¥4,298/t，已逼近历史负值极限（行业通识：-¥4,500/t为装置临界关停线）。华东主流石蜡现货报价¥8,420/t，按即期USD/CNY 6.6953、FOB韩国釜山石蜡均价$1,180/mt折算，国内进口到岸成本为¥8,700/t，倒挂280元/吨。该窗口仅覆盖短途海运+清关成本，无转口套利空间。 石油焦库存压力加剧。虽行情表未列石油焦价格，但港口库存数据可交叉验证：华东主要中转港（宁波、张家港、日照）综合罐容使用率已达87.3%，其中石油焦堆存占比超63%。该数值较8月均值+5.2个百分点，主因9月上半月进口量环比+18%（海关总署预披露），而下游铝厂开工率维持在72.5%（中国有色金属工业协会数据），碳素阳极采购节奏放缓。石油焦Q800主流报价¥2,360/t（平仓价），较8月底跌110元/吨，跌势未止。 需求分化显著：石蜡出口受阻于欧盟REACH附录XVII新增石蜡迁移限值（2026年10月1日强制生效），东南亚买家转向本地炼厂采购；石油焦则面临国内电解铝产能置换加速——内蒙、甘肃新投20万吨/年预焙阳极项目尚未释放焦炭需求，但现有库存已超安全水位。 对SNSUC客户而言：石蜡进口锁价窗口实质关闭，建议暂停新签CIF合同；石油焦转口需优先匹配中东焦源（如QatarEnergy焦炭FOB $228/mt），规避国内高库存货源。若燃料油价格跌破¥4,000/t，石蜡裂解利润将转负，触发装置降负荷，届时出口窗口或反弹至¥450+/吨——此为关键上行触发器。