布伦特对 WTI 的价差今天收在 12.00 美元/桶，比节前的 11.01 又走阔了近 1 美元。价差拉大，本质是两地物理结构在分叉：北海实货偏紧，运费回落后亚洲买家重新锁北海货，而库欣库存连续三周累库把 WTI 压在 90 美元下方。

对新壳联的七品种转口盘子（ESPO、Dubai、Oman、Urals、Basrah Light、Bonny Light、Lula）来说，价差不是账面数字。我们报给炼厂的到岸价锚的是 Brent，而采购端 Urals 这类折价货用的是 Dated Brent 减贴水，价差每扩 1 美元，同一套背靠背信用证下的毛利就直接多出 1 美元/桶的腾挪空间。

但别只看价差扩张就乐观。当前价差里夹着一级运输风险溢价——霍尔木兹的船运保费还没回落到 4 月前的水平，STS 过驳在阿曼 Sohar 和富查伊拉锚地的等待天数也比正常多了 2–3 天。我们把这部分算进运费模型后才敢给客户报固定价，否则敞口全压在现货段。

操作上，今天我们把 ESPO 和 Oman 两笔 11 月装期的背靠背 LC 锁了价，目的港按老规矩在开证前钉死为 Fujairah STS，避免事后改港触红线。其余五个品种维持日报跟踪，价差超过 12.5 才会触发第二轮锁价。