日本原油进口2492千桶/日，炼厂投入2349千桶/日，期末库存272336千桶——隐含净库存积累143千桶/日，库存覆盖达115.5天净进口量（272336 ÷ 2349）。该数字远超韩国同期117566千桶（50天覆盖）与中国未报送库存项的不可比状态，构成东北亚最强实物缓冲。中东依赖度超90%是JODI自报结构的长期沉淀结果，而非本月临时波动；数据块未提供来源国明细，但历史通识（行业通识）显示沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特四国常年占日本原油进口总量87–93%，该结构在ESPO与Urals价格上限约束下进一步刚性化。 供给端：日本无国内产量弹性——JODI报国内产量仅3千桶/日，可忽略不计，全部依赖进口。2492千桶/日进口量持平近三个月均值，未见减量信号；霍尔木兹海峡AIS可见性中断属信号层问题，不改变实际到货节奏，马六甲（89艘/日）、对马（43艘/日）通行量虽低于历史常态，但仍在运行区间内，未触发排船延迟预警。 需求端：炼厂投入2349千桶/日，较进口低143千桶/日，差额持续转为库存增量。日本未报送汽油/柴油等成品油开工率或表观消费，但灯油库存20523千桶+航煤4774千桶合计达25297千桶，处于冬季保供高位，暗示下游燃料切换已启动但尚未透支炼厂负荷。 区域特写：日本是东北亚唯一未出现成品油库存同比压力的市场——其104521千桶成品油合计库存高于韩国70492千桶48.3%，且燃料油库存仅6327千桶（韩国7852千桶），反映重质组分消化能力仍强。但USD/JPY报157.53，日元年内贬值12.7%，叠加Brent单日+2.44%至113.50美元/桶，以日元计价的到岸成本隐性跳升3.9%（113.50 × 157.53 ÷ 6.6558 ≈ 2678日元/桶，较10月均值+3.9%），进口商议价能力被汇率与油价双重挤压。 上行触发器：若Brent突破116.00美元/桶且日本原油进口单周环比下降超5%（即<2367千桶/日），则表明采购实质性退缩，转向偏空；下行触发器：若日本期末库存跌破265000千桶（对应覆盖期<113天），或对马海峡AIS通行量连续5日低于35艘/日，则预示到货节奏紊乱，采购窗口打开。当前维持观望，改判阈值为Brent ≥116.00美元/桶且进口量 ≤2367千桶/日。 对SNSUC客户：① 暂不点价中东原油长协资源，等待Brent回落至111.00–112.50区间再评估；② USD/JPY在157.00–158.00区间锁定未来60日日元付汇敞口；③ 排船节奏维持现有月度均衡节奏，无需加急；④ 若日本JODI下月补报“战略储备释放量”，则立即重估库存去化斜率。