一、三层定价解读

1. OSP 表价（官方）：SOMO 9 月对亚洲 OSP，巴士拉中质 = 阿曼/迪拜均价 −4.00 美元/桶（8 月 −6.50），重质 = 阿曼/迪拜均价 −7.30（8 月 −8.80）。官方贴水较上月分别收窄 2.50 与 1.50 美元，反映供应收紧预期下卖方提价。

2. 现货暗折（term 额外折让）：在 OSP 基础上，长约买家仍可获额外暗扣，中质约 25–29.80、重质约 27.80–29.80 美元/桶（8 月口径，数据更新中，以最新为准）。此为战争溢价下的实物去化折让。

3. 装船溢价 + 30% 机制：SOMO 9 月现货招标（FOB 巴士拉终端、STS 转运）按装船期分级溢价——1–10 日 ≥0.20、11–30 日 ≥3.00 美元/桶，并含 30% escalator 条款，越往后装船溢价越高。

二、到手净贴水测算（以中质为例）

到手净贴水 ≈ 阿曼/迪拜均价 − OSP 贴水(−4.00) − 现货暗折(25–29.80) + 装船溢价(0.20–3.00)。按阿曼/迪拜均价约 100 美元/桶估算，中质到手价约 66–71 美元/桶区间，重质更低。需注意暗折为长约口径，现货招标到手价受溢价冲减。

三、实务提醒

霍尔木兹日均通航量已降至约 10 艘（5 月来最低），自 9 月 2 日以来无 VLCC 驶出，7 月 6 日以来累计 27 起袭船事件；Bab Al Mandab 亦因胡塞武装占领 Mokha 港而升级。中国炼厂（荣盛、盛虹、中石油及恒力等）采购中质作原料，须将战争险保费与绕航运费计入到岸成本。数据来源：SOMO / Reuters、chemicalsupdates（Argus 同源）、Kpler、金十 / 汇通。