一、官方定价（OSP）层面

SOMO 于9月13日公布10月亚洲 OSP 并维持不变：巴士拉中质对阿曼/迪拜均价平水（+0.00 美元/桶），巴士拉重质-3.30 美元/桶。相比9月（中质-4.00、重质-7.30）各收紧4.00美元，为连续第二个月上调后的稳定口径。

二、现货折让（term 暗扣）层面

据路透9月29日披露文件，10月装期（10/1–31）term 货对目的地基准的暗折加深至中质-34.50、重质-37.00 美元/桶（FOB 巴士拉终端/单点系泊），较8–9月 <-30 美元/桶进一步走阔，反映霍尔木兹内提货的航运与风险成本正被买家以折让吸收。

三、装船溢价 +30% 机制层面

非霍尔木兹装期溢价（1–10日≥0.20、11–30日≥3.00 美元/桶）叠加离岸 STS 转运溢价约+30%，是到岸价的上行项；但经 term 暗折与战险对冲后，现货净价依旧深度贴水。

四、到手净贴水测算

以中质为例：OSP +0.00 叠加 term 暗折 -34.50 = 对阿曼/迪拜净 FOB 约 -34.50 美元/桶；重质 -3.30 + (-37.00) = 净 -40.30 美元/桶。叠加 VLCC 即期运费（TD3C 高位）与单航次战险最高约250万美元后，到岸净贴水被运费与保费侵蚀，买方实际到手价更深。

五、实务提醒

隔夜（10/6）美伊在霍尔木兹直接交火——伊朗击落美阿帕奇直升机、美军三波精确打击格什姆岛/锡里克/贾斯克/阿巴斯港 IRGC 海军指挥中枢，伊朗报复袭击巴林、科威特、约旦美军基地，冲突外溢至区域层面。但亚洲盘油价仅短暂升约1%后回落，Brent/WTI 收于 91.45/88.20（分别 -2.97%/-3.40%）。Lloyd's JWC 仍将阿拉伯湾列为战区，战险保费达和平期8.0×、单 VLCC 航次最高约250万美元（和平期约12.5万）。美国商业原油库存连续第八周下降（API -912万桶）。

数据来源：Reuters / Shafaq / 彭博（Argus 同源）/ Kpler / straits.live / XTB / 金十。