本观察基于SOMO官方售价(OSP)、Argus/路透现货贴水及霍尔木兹通航情报，供贸易与避险决策参考。数据更新截至2026-10-13。

一、三层定价解读

1. OSP标价（官方售价）：SOMO于10月8日公布11月销往亚洲的巴士拉中质原油OSP定为较阿曼/迪拜均价贴水2.80美元/桶，重质贴水5.80美元/桶；较10月（中质平水0.00、重质-3.30）显著转深。对欧洲中质为即期布伦特-3.85，对美洲为阿格斯含硫+3.10。此次下调紧随沙特将11月阿拉伯轻质亚洲OSP大幅降至-5.00（较10月-2.00，创2020年6月以来最大折价），显示中东主力产油国以降价守份额。

2. 现货折让（term暗扣）：参考10月装船货（10/1-31装）的现货暗折，巴士拉中质约-34.50、重质约-37.00美元/桶（FOB，较8-9月<-30更深）；11月OSP再降后，到手净价进一步改善。买方可据此测算实盘到岸成本。

3. 装船溢价+30%机制：非霍尔木兹装船溢价机制仍在——1-10日装期溢价≥0.20、11-30日≥3.00美元/桶离岸，STS（船对船）转运再加成约30%，以对冲峡内通航风险。

二、到手净贴水测算

以巴士拉中质为例：OSP（阿曼/迪拜-2.80）+ 现货暗折（约-34.50）≈ FOB净价较阿曼/迪拜约-37.3美元/桶；叠加当前VLCC即期运费与战险保费，到岸净贴水更深。重质口径更优（OSP-5.80+暗折-37.00≈-42.8）。

三、霍尔木兹与实务提醒

伊朗10月12日公开确认霍尔木兹"安全不会回归常态"，并称至少6艘商船在该走廊遭其打击；美中央司令部10月11日因违禁封锁击毁巴拿马旗MV Ocean Molica。伦敦承保圈已将战争险附加费(AWRP)重定价至船体价值的7.5%-10%（基线仅0.10%-0.25%），单艘VLCC单次通航附加保险达1000-2000万美元；Kpler显示10月初经峡原油约10.3 mb/d，约为战前76%。VLCC日租金仍处约130万美元/日高位。

实务提示：① 11月OSP深贴水下，巴士拉中/重质对亚洲炼厂到岸经济性回升，可把握锁货窗口；② 战险与运费仍处极端水平，长协与STS富查伊拉外海交割可摊薄单航次风险；③ 中东出口已现超战前迹象但峡内通航反复，建议分批采购、预留替代航线（ADCOP 150万桶/日、东西管道）。

来源：SOMO/彭博(Argus同源)/路透/Newsquawk/Hamer Intel/Kpler/金十/华尔街见闻/中国能源网。