9 月 28 日收盘，上海 front-month 天然橡胶（NR）报 19,025 元/吨，单日跌 2.21%；顺丁橡胶（BR）报 15,390 元/吨，跌 0.87%。两条橡胶的价差拉到 3,635 元/吨，NR 这轮跌得更狠，把价差又推开了。

轮胎厂配方里 NR 和 BR 能互相顶替一部分。NR 贵的时候往 BR 上靠，BR 贵的时候反过来。现在 NR 回落、BR 更稳，全钢胎的胎面胶成本往下走，配方窗口朝「多 BR、少 NR」倾斜。但 BR 受制于丁二烯原料，连续压价空间有限，所以价差不会无限走阔。

保税仓单这边，NR 的进口依存度高，青岛保税区库存的货权凭证是转口和质押的硬通货。NR 价格回落后，质押折算率通常跟着下修，贸易商手里的在途资金占用会先紧一下，等盘面企稳再松。