转口到岸价从来不是“FOB 加运费”那么简单。现在霍尔木兹的通行不确定性和红海绕行的保费是两头一起涨，VLCC 现货运价跟着水涨船高，这笔钱直接进 ESPO、Dubai、Oman、Urals、Basrah Light、Bonny Light、Lula 七个品种的到岸成本。

我们的结构是开证前就把目的港锁成 STS 锚地过驳——阿曼 Sohar 或者阿联酋 Fujairah，不在货主码头卸。好处是船期灵活、绕开拥堵港，代价是过驳本身有一道成本，而且这道成本随保费波动。铁律 F7 说的是“目的港不可改”，所以运费账必须在开证前算死，事后改港一律禁止。

操作上，七品种里短途的 ESPO、Oman 受运费冲击小，中东西非的 long-haul 货盘（Basrah Light、Bonny Light、Lula）对红海保费最敏感。今天 Brent 104.76、WTI 92.309，价差 12.45 美元，轻甜油升水还在，但运费这一项会把到岸排序重新洗一遍——别只看原油价差就下单。