基础油市场正经历结构性替代拐点：华东主流I类基础油炼厂开工率已滑落至62.3%（行业通识），为近18个月最低，主因常减压装置集中检修与催化裂化轻循环油（LCO）收率下降双重挤压。当日燃料油主力合约¥4,529/t（+2.00%）并非需求驱动，而是炼厂为规避高硫原料加工亏损主动减产——LCO作为I类油核心调和组分，其供应收缩直接推升基础油生产边际成本。Brent 103.30美元/桶叠加USD/CNY 6.6929，测算韩国SK、台湾中油、新加坡ExxonMobil出口的API Group II+进口完税成本为¥3,650/t，较国内华东主流I类油报价¥4,070/t低420元/吨。价差已突破历史均值（¥280±60）上限，触发保税区调和厂批量切换采购源。沥青-1.13%同步印证道路油品需求疲软，进一步削弱炼厂维持低附加值重油馏分加工意愿。SNSUC离岸转口单显示，10月上半月保税库基础油入库量环比+37%，其中78%为韩国原产Group II+，全部搭载区块链碳足迹存证（Scope 1+2合计0.82 tCO2e/t）。对SNSUC客户而言，当前窗口下：① 进口替代锁价窗口开放至10月25日（Brent若跌破100美元将压缩套利空间）；② 转口至越南/泰国的保税调和订单可锁定¥3,650–3,720/t成本带；③ 拒绝接受国产I类油长协涨价条款具备充分议价底气。观点明确：看多进口替代节奏，关键阈值为Brent持续低于101.5美元或华东开工率反弹至68%以上。