今天橡胶链劈叉更明显。天然橡胶收 19,865 元/吨，几乎没动(+0.05%)；顺丁橡胶收 15,685 元/吨，单日 -2.0%。两边一加一减，NR–BR 价差拉宽到 4,180 元/吨，是近几周最宽的一档。

顺丁走弱的根子在丁二烯。近期几套丁二烯装置检修结束、供应回补，顺丁成本支撑松动，而轮胎厂的真实需求并没有跟上——全钢胎去库慢，半钢胎出口订单也在转淡。天胶这边，东南亚主产区降雨扰动还在，青岛保税区库存去化没停，所以价格硬挺。

对轮胎厂来说，价差走阔等于合成胶便宜了。配方里顺丁的掺比往上提一档，能省下真金白银的原料成本，但天然胶的库存头寸得重新点价。我们建议把 NR 的套保挂在价差回归上：价差每超过 4,000 就减一档合成、加一档天然，把配方弹性和期现头寸绑在一起做。