10 月 22 日尾盘，燃料油主力收 ¥4,911/吨，单日 +2.40%，涨幅几乎是沥青（+0.53%，¥4,533/吨）的 4.5 倍。两品种价差从上周的倒挂翻转，FO-BIT 回到 +¥378/吨——炼厂 residue 收率的天平开始往燃料油一端倾斜。

驱动在渣油去向。低硫船燃（VLSFO）的调和需求在四季度回暖，高硫（HSFO）靠脱硫塔船队托底，两地对渣油的争夺把燃料油推到前排。沥青受道路施工淡季与社库去化放缓压制，跟涨乏力。IMO2020 限硫令划定的 VLSFO/HSFO 双轨，是这套比价的中枢。

对转口商而言，FO-BIT 价差转正意味着保税船燃与焦化进料的利润窗口重新打开。同一批中东直馏燃料油，既可以走 VLSFO 调和、也可以进延迟焦化出石油焦，临界就在 ±¥400 一线。今日 +¥378 已贴近临界，若燃料油继续强于沥青，焦化经济性会被进一步压缩。