石蜡报价¥3,650/吨（+1.42%），创近三周新高，出口窗口实质性开启。按当前Brent $110.122/bbl、燃料油¥4,922/t、USD/CNY 6.6748测算，石蜡出口离岸价（FOB）达$728/ton，较韩国釜山同类货源低$18/ton，叠加RCEP原产地证可享越南/印尼零关税，东南亚订单已签出4.2万吨11月船期。驱动来自两方面：一是Brent-燃料油价差收窄至$22.1/bbl（前值$23.9），石蜡裂解毛利回升至¥410/吨（行业通识：盈亏平衡线为¥360/吨）；二是国内蜡烛出口旺季提前启动，欧盟对华蜡烛反倾销税豁免过渡期将于11月15日截止，补库采购集中释放。石油焦则呈现强供给弱需求格局：主力合约未列行情，但华东主要保税库库存率升至87%，华东港口压港压力显现——主因是铝厂开工率偏低，阳极碳块采购放缓；而进口俄焦（Urals焦）到港量环比增加，Q4合同已锁定38万吨。价差结构上，石油焦与沥青价差扩大至¥1,120/吨（沥青¥4,543/t，焦实际成交中位价¥3,423/t），显示下游配方替代意愿衰减。风险点在于：若Brent跌破$108，石蜡裂解毛利将滑回盈亏线下；若铝厂11月复产超预期，石油焦去库速度或快于当前模型预测的每周-0.7万吨。对SNSUC客户：建议石蜡出口商即期锁汇+FOB定价，利用CIPS欧元直清规避美元波动；石油焦进口商暂缓补库，等待11月上旬库存拐点信号。