今天领涨的不是原油，是燃料油。¥5,349/t 单日 +6.38%，把沥青（+3.61%）甩开一截，FO-BIT 价差扩到 ¥583/t。这个幅度在重油链里不算常见，得看背后两股力量。

一股是延迟焦化的进料切换。当燃料油价相对沥青走高，地炼会权衡焦化料与船燃料的分配——FO-BIT 价差拉大，意味着渣油更值钱去焦化出汽柴油，而不是去调船燃。但另一股力量反向：冬季 VLSFO 保税船燃备货提前，舟山加注需求把低硫渣油往外拉。

两股力打架，结果是燃料油单边被买上去。对 SNSUC 的保税仓单来说，波动放大正好考验质押流动性——T+0 的仓单质押把 5 万吨货值的周转从 T+3 压到当天，资金占用少了近三分之一。

操作上，燃料油这波先看是不是情绪踩踏式的拉涨。若是焦化利润实打实修复，价差会在 ¥400–600 区间站稳；若是船燃抢料，则更短促。仓单锁货别追高，等回踩再补。