燃料油主力合约报 4,095 元/吨，单日 +2.89%；沥青报 4,330 元/吨，+2.46%。两者价差（FO-BIT）已从平水滑到 -235 元/吨：燃料油比沥青便宜 235 元，这是重油链里典型的"渣油去向"信号。

渣油是常减压装置底部的产物，去处只有几条：进焦化装置变成石油焦和蜡油，或调合成低硫船燃（VLSFO）供保税船加油，或做沥青直供。当燃料油价格低于沥青，炼厂会把更多渣油推向焦化与船燃调合，而不是压成沥青。

IMO2020 限硫令把船用燃油硫含量压到 0.5%，低硫船燃（VLSFO）成了刚需。冬季北半球采暖与航运旺季叠加，保税船燃的调合需求给渣油价格托了底，也压缩了焦化料的供应弹性。

对转口贸易来说，FO-BIT 倒挂意味着"买燃料油、卖沥青"的裂解价差走不顺，但渣油在船燃侧的消纳让重油链整体不至于塌。盯盘重点不在单品种涨跌，而在渣油收率的边际切换：那是炼厂利润真正的调节阀。