一、三层定价框架

巴士拉原油对华到岸成本由三层构成：①OSP 表价（SOMO 官方售价，对阿曼/迪拜均价贴水）；②现货暗折（term 暗扣，随航运风险浮动，参考区间中质 25–29.80、重质 27.80–29.80 美元/桶，数据更新中）；③装船溢价（非霍尔木兹装船 1–10 日 ≥0.20、11–30 日 ≥3.00 美元/桶，离岸 STS 转运另计 +30% 机制）。

二、10 月 OSP：贴水大幅收窄

SOMO 公布 10 月（10/1–10/31 装船）亚洲 OSP：巴士拉中质较阿曼/迪拜均价升水 0.00 美元/桶（9 月为贴水 4.00，环比收紧 4.00）；重质贴水收窄至 -3.30 美元/桶（9 月 -7.30，环比收紧 4.00）。欧洲方向中质对 Dated Brent -4.85，南北美对 ASCI +4.10。OSP 收紧反映 9 月霍尔木兹含绕行路线出口回升、SOMO 议价能力改善。

三、到手净贴水测算

以 Brent≈107.9 美元/桶、阿曼/迪拜均价约 105–106 美元/桶为基准：中质 FOB 表价≈基准+0.00；叠加现货暗折与航运/保险战险溢价后，实际到手净贴水约 -29～-34 美元/桶（FOB 净价约 72–77 美元/桶，随基准与暗折浮动）。重质因 OSP 更深、暗折更厚，净贴水更优。

四、地缘与实务提醒

霍尔木兹本峡通航仍仅为战前约 3%（约 3 艘/日 vs 战前约 97 艘/日，IMF PortWatch）；9/30–10/1 三艘油轮遭袭，战险保费维持高位。但含绕行路线（富查伊拉 STS、沙特东西管道经延布）的中东原油出口 9 月回升至约 16.3 mb/d（Kpler/Reuters 9/30，战后最高、约为战前六分之五）。中国炼厂（荣盛、盛虹、中石油等）持续锁定巴士拉货源应对供应偏紧。建议买家在 CIF/CFR 报价中充分计入 STS +30% 与战争险，并以 OSP 表价+暗折双因子锁价。

数据来源：SOMO 官方 OSP 公告、金十/汇通、Argus/chemicalsupdates、Kpler/Reuters、IMF PortWatch（2026-10-01 汇总，部分现货暗折区间数据更新中，以最新为准）。