10月3日，国际油价在霍尔木兹地缘风险再起与前期涨幅回吐之间拉锯。布伦特日内一度下挫近4%，尾盘翻红收报约102.41美元/桶（+0.09%），近乎持平；WTI收91.62美元/桶（-1.35%）。

三层定价解读

① OSP 表价（官方销售价）：SOMO 10月对亚洲 OSP 维持不变——巴士拉中质对阿曼/迪拜均价为平水（+0.00），巴士拉重质贴水3.30美元/桶。这是连续第二个月上调后的水平（9月分别为-4.00、-7.30）。

② 现货暗折（term 折让）：据彭博9月29日文件，10月货（10/1–10/31装）SOMO 向买家提供深度折让——中质对基准-34.50美元/桶、重质-37.00美元/桶，较8–9月<-30美元/桶进一步加深。亚洲目的地基准为阿曼/迪拜均价，欧洲为即期布伦特，美洲为 Argus 酸油指数。

③ 装船溢价与 STS 机制：常规非霍尔木兹装期溢价1–10日≥0.20、11–30日≥3.00美元/桶；离岸 STS（富查伊拉/阿曼锚地）转运另加约30%作业费。地缘风险下，STS 溢价与战争险（单航次1.5%–2.5%船壳值）显著抬升到岸成本。

到手净贴水测算

以巴士拉中质为例：OSP=阿曼/迪拜均价+0，叠加10月 term 折让-34.50，FOB 净价≈阿曼/迪拜均价-34.50美元/桶；重质则≈阿曼/迪拜均价-40.30（-3.30 OSP -37.00 term）。对比8–9月，到手净贴水加深约4–7美元/桶，反映伊拉克因距霍尔木兹更远、缺乏自有船队而被迫以深折维持出货。

现货与地缘

现货端，SOMO 对亚洲买家成交价仍达迪拜+10美元/桶以上；ADNOC、卡塔尔能源亦以迪拜+5~13美元/桶溢价成交，显示亚洲买盘强劲吸收风险溢价。地缘方面，10月2–3日霍尔木兹及阿曼外海再有两艘原油轮遭弹体/巡航导弹击中（伊朗方面声称执行"限制"），17–20 mb/d 原油经此咽喉；VLCC 即期租金突破100万美元/日，STS 转运在阿曼外海延误36小时、印度洋锚地达5–6天。美国已部署第三航母群及至多1万兵力，并向沙特/卡塔尔增派爱国者电池。

实务提醒

对采购方而言，巴士拉深折提供了账面成本优势，但须将 STS 转运费、战争险与航期延误计入到岸全成本；建议锁价时以"OSP＋term折让＋STS溢价＋运费/保费"四段拆分测算，并预留霍尔木兹绕行（东西管道/Yanbu 备选）的物流弹性。数据更新中，以最新为准。