今晚燃料油主力收在 4434 元/吨，微涨 0.36%，几乎是横着走；同一时间沥青跌了 3.5% 到 5013。两个都是地炼的下游，走势却劈成两半，根子在生产端往哪边调配。

保税船用燃料油（VLSFO）这块，舟山和上海港的供油商最近在抢国际中转船的加注船期。红海绕行让部分欧线运力改挂亚洲港口补给，新加坡和舟山的贴水差被压到很窄，谁报价快、谁有现货谁就拿下单。对做加注的贸易商来说，比的不是谁囤得多，是谁能把船期、库容和报关串成一条线。

内贸重油这边又是另一番景象。沥青跌说明道路施工进入淡季、炼厂渣油没地方去，一部分就被推进保税加注的池子里，反过来压住了燃料油的涨幅。所以燃料油看着抗跌，背后其实是沥青那头的过剩在托底。

对 SNSUC 这类做转口的，保税加注不是主营，但它是七大类油品到岸后就近消化的一个出口，也是观察亚洲船供油价格的一个窗口。燃料油 0.36% 的窄幅，恰恰说明加注端和道路端的需求正在互相抵消。