今天盘面最扎眼的是重油下游的劈叉：天然橡胶站在 20095 元/吨、顺丁橡胶 16000 元/吨，都没掉下来；沥青却从月初的 5300 一带滑到 5013。同样吃重油原料，一个往上顶、一个往下走，说明终端在分叉。

橡胶这头的支撑来自轮胎厂的备货节奏。半钢胎开工率最近没怎么降，海外替换市场需求还在，合成胶的丁二烯单体供应偏紧把顺丁价格顶在高位。沥青那头则是季节性：北方项目进入收尾，赶工需求退潮，炼厂库存开始往上堆，现货贴水扩大。

对 SNSUC 的 13 大品类贸易来说，这种劈叉是机会也是风险。橡胶品类里我们做的是天然与合成两条线的保税仓单流转，价格波动大反而利于周转；沥青属于重质沥青及改性料，需求看基建脸色，现在不是建库存的好时点，更适合背对背的短单。

操盘上别把"重油下游"当成一个板块去看。橡胶看轮胎和汽车产销，沥青看财政部专项债和项目开工。两条线用不同的套保工具和不同的账期，混在一起对冲只会两头挨打。