¥3,650/吨——这是今日I类与III类基础油现货价差的实测中枢，较9月均值扩大¥820。驱动来自三重挤压：第一，华东两套I类加氢装置于10月4日启动为期12天的计划检修，合计影响产能12.5万吨/月，占全国I类总产能19%；第二，进口窗口打开：新加坡HVI 150N CFR中国主港报价报$1,095/ton，按USD/CNY 6.7050折算为¥7,342/ton，较国内I类主流出厂价¥3,692/ton溢价99%，但较III类主流价¥7,342/ton持平，进口替代逻辑实质性成立；第三，燃料油+0.36%与沥青-3.50%同日出现，证实炼厂正将减压渣油优先用于焦化/沥青生产，而非基础油馏分切割——裂解劈叉加剧，I类原料供应被动收缩。对SNSUC转口客户而言，当前III类基础油保税仓单溢价已收窄至¥180/吨（上月¥420），叠加区块链碳足迹标签可嵌入CIF条款，进口商锁价窗口实际延长至T+7。风险点明确：若Brent跌破$98，炼厂检修或提前终止，价差将快速收窄至¥2,900以下；若Urals到港量10月下半月超预期，I类原料成本下移，亦将压制价差。我们维持看多基础油价差结构，触发反转阈值为I类开工率回升至75%或III类进口到港量周环比增15%以上。