尾盘报盘把重油链的内部比价翻了过来。燃料油 ¥4,976/t，沥青 ¥4,499/t，两者倒挂 ¥477——上午还是沥青升水约 ¥400 的格局，收盘前被燃料油一口口吃掉。

驱动不在需求总量，而在渣油收率的分配。低硫燃料油（VLSFO）相对高硫（HSFO）的价差仍挂在 IMO2020 的合规溢价上，地炼把减压渣油从焦化装置往调和低硫船燃的线挪，焦化料供给被抽走，燃料油端价格先动。

保税船燃和一般贸易船燃的价差也在拉，前者不占进口配额、不缴进口环节税，转口和加注两头都能走。对 SNSUC 的七品种转口而言，这条线的边际变化比绝对油价更值得盯——它直接决定保税仓里那一票原油的下游出路。

沥青这边没跟涨，道路施工淡季叠加厂库高位，裂解价差被压在低位。重油链内部一松一紧，正是今天尾盘比价反转的底子。