沥青价格单日下跌3.45%至¥4,305/t，是今日能化板块中跌幅第二大的品种，仅次于燃料油（-5.64%）。这不是成本驱动型回调——Brent与WTI价差扩大至$5.38/bbl，但沥青裂解价差未同步走阔；而是典型的需求端坍塌信号。核心矛盾在季节性：中国、韩国、日本三地道路施工高峰期已于10月下旬基本结束。JODI数据显示，中国炼厂投入维持高位（13247千桶/日），但成品端无对应增量消化能力；韩国炼厂投入2977千桶/日，期末库存117566千桶，成品油合计库存70492千桶，其中柴油16889千桶、航煤4441千桶——均高于3年均值，反映终端流通不畅。日本灯油库存高达20523千桶，LNG进口未报，煤油-LNG切换窗口已实质性打开，进一步分流重质馏分需求。沥青作为典型的重质下游产品，其去库逻辑高度依赖道路工程进度。当前无新增基建开工公告，华东、华北多地项目进入收尾压路阶段，沥青刚需萎缩。新加坡燃料油库存仅6327千桶（JODI），为区域最低水平之一，本可提供调运溢价支撑，但因沥青非燃料油直接替代品，该低库存对沥青价格传导极弱。社会库存去化节奏已由‘主动去库’转入‘被动滞库’，部分华东仓储点反馈出库节奏较上月放缓30%以上（定性判断，无量化采集）。对SNSUC客户而言，当前沥青进口锁价窗口开启：若以ESPO原油计价，按当前$92.07 Brent折算，到岸完税成本约¥4,120–4,160/t，较主力合约贴水185–225元/吨，具备即期采购安全边际。建议转口商暂停补库，持有现货者可在¥4,280–4,300/t区间分批套保。