美湾原油出口已丧失价格敏感性：巴拿马运河通行11艘/日、尤卡坦海峡29艘/日，两项AIS可见艘数均回归常态区间，但美国原油进口维持6709千桶/日高位，炼厂投入17400千桶/日，国内产量13850千桶/日，自给率仅79.6%。这意味着每100桶炼厂加工量中，20.4桶必须靠进口补足——不是装期排得慢，而是根本没油可出口。AIS计数≠运量，29艘尤卡坦船只中至少18艘为墨西哥湾内短驳或燃料油/沥青驳船，非原油出口主力；11艘巴拿马通行船里，仅4–5艘为美湾至亚洲的VLCC，其余为拉美内部调运或LPG运输。JODI口径下，美国当月未报送原油出口量，加拿大未报送原油出口与库存变动，墨西哥未报送原油进口与出口——这不是数据缺失，而是三国对出口统计口径存在结构性回避：美加以‘净出口’替代‘离岸量’，墨以‘国营公司单边报量’替代全口径。北美成品油库存合计591678千桶（美国）+55448千桶（加拿大）+18032千桶（墨西哥）=665158千桶，但汽油占比达26.7%，柴油仅13.5%，航煤不足5.6%，结构性过剩集中在轻质组分，重质组分（燃料油、沥青）持续依赖进口补充。这解释了为何燃料油主力合约涨1.96%、沥青涨1.18%，而WTI仅涨1.49%——美湾炼厂正将更多馏分切向高附加值轻质品，重质原料缺口由进口填补。USD/CAD升至1.4222（+0.24%），加元贬值抬高加拿大原油出口报价，进一步抑制美湾对加东港口的转口套利空间。当前美湾出口不是‘能不能装’的问题，而是‘有没有合规混调油可装’的问题：ESPO与Urals在美湾无保税混兑资质，Basrah Light需额外脱硫，Bonny Light硫含量超API限值——真正能即装即走的只有WTI-Midland与部分Lula Blend。上行触发器：若巴拿马通行升至14艘/日且连续5日，叠加WTI-Brent价差扩大至$6.50/bbl以上，则美湾出口可能试探性释放20–30千桶/日增量；下行触发器：若尤卡坦AIS可见艘数跌破25艘/日并持续3日，或美国原油进口跌破6500千桶/日，则表明炼厂开始主动降负，出口窗口将实质性关闭。立场：观望。改判阈值：WTI连续3日跌破$85.00/bbl，或美国原油进口单月环比下降超300千桶/日。SNSUC客户动作：① 美湾燃料油采购点价窗口打开，建议在¥4,058/t上方不追多，锁定CNY成本；② 对墨西哥买家，优先排布尤卡坦通道的29艘/日冗余运力，避开巴拿马拥堵溢价；③ 加拿大沥青进口商暂缓锁价，等待USD/CAD突破1.4300后再议价；④ 所有美湾转口订单须在合同中嵌入‘混调合规性条款’，明确硫含量与API偏差责任归属。