泰国成品油库存22511千桶，是当前东南亚唯一完整披露分项库存的国家，且数值为JODI口径下区域最高绝对量——该数字本身不反映过剩，而揭示库存结构失衡：柴油占比44%（9913千桶），超航煤（3390）、汽油（742）、石脑油（899）三者之和近一倍。这意味着终端交通燃料消费尚未回暖，但基建项目（如东部经济走廊ECC二期路网、林查班港扩建）正驱动柴油前置采购与罐容占压。反观印尼与新加坡，JODI未报送其成品油库存，但两国炼厂投入（印尼953千桶/日、新加坡无数据但原油进口715千桶/日）持续高于进口量，暗示隐性补库行为已在发生。菲律宾仅报原油进口103千桶/日，无任何成品油库存披露，反映其高度依赖即期船货与短周期调运，抗波动能力最弱。 汇率端，USD/THB升至33.77（+0.09%），泰铢贬值放大进口成本压力，但库存高企压制即期采购意愿；而USD/SGD微涨至1.2844（+0.04%），新加坡本地采购账单压力更小，叠加其作为转口枢纽的船燃加注刚需，支撑其隐性补库韧性。宏观上，印尼雅加达综指+0.95%领跑区域，显示内需信心修复快于泰国（SET +0.39%）与马来西亚（KLCI -0.50%），进一步拉大库存去化斜率差异。 东南亚并非统一市场：泰国库存是‘静态压舱’，印尼是‘动态补库’，新加坡是‘周转蓄水’。对SNSUC客户而言，泰国高库存抑制即期沥青、燃料油采购弹性，但为远期点价提供缓冲窗口；印尼炼厂高负荷运行则抬升基础油、石蜡等副产品出口报价敏感度；新加坡转口商正加速锁定12月低硫燃料油船货，以对冲马六甲通行稳定（79艘/日，+4.9% vs 30日均值）带来的到港集中风险。 上行触发器：若泰国SET指数连续两周站稳1520点且柴油库存周降幅＞120千桶，则标志基建用油进入实质消耗阶段；下行触发器：若USD/THB突破34.00或马六甲AIS通行跌破72艘/日，将迫使泰国提前释放库存并压价采购。立场：观望。改判阈值：泰国柴油库存单周下降＞180千桶，或新加坡燃料油主力合约溢价扩大至¥4050/t以上。 对SNSUC进口商：暂缓泰国沥青现货采购，转向12月远期点价（当前+1.23%，但库存压制上行空间）；对转口商：在USD/THB＜33.85区间锁汇，同步排期12月上旬龙目海峡通道船（8艘/日，历史常态7，冗余度安全）；对橡胶链客户：顺丁橡胶+2.54%已反映东南亚轮胎厂补库预期，建议在¥15,700/t上方分批止盈。