东南亚成品油库存中枢已实质性移至柴油端：泰国是当前区域内唯一完整报送成品油分项的国家，也是JODI体系下东南亚唯一可锚定的库存结构坐标。该数值较上月不可比，但横向看，柴油库存量处于近年高位；而同期航煤、汽油库存均处中位偏低水平——库存不是堆在罐里，而是卡在柴油这一环。供给端无增量压力：泰国炼厂投入高于其原油进口，差额由库存补充，说明炼厂未减负、未转产；但柴油产出未加速去库，反在累增，指向下游分销或终端吸纳受阻。需求端无显性支撑：泰国SET指数、海峡时报指数、印尼雅加达综合指数同步承压，映射制造业与物流活动边际走弱；柴油作为工业与运输主力燃料，其库存高企正是该信号的物化体现。库存端结构失衡：灯油、LPG、石脑油等非主流通用燃料库存均未异常，唯柴油单边突出，排除全口径补库逻辑，确认为需求侧选择性滞销。 区域特写落在泰国——它不是东南亚的缩影，而是唯一的观测窗。新马印菲马五国中，仅泰国报送全部8类成品油分项；其余四国JODI当月未报送任何成品油库存数据（即“未报送”，非“零”）。这意味着：所有关于东南亚“区域库存去化率”“平均库销比”的推演均无数据基础。真实处境是：进口商在新加坡询价时，无法验证泰国炼厂是否真在抛柴油；转口商在安排马六甲过境船期时，无法预判曼谷港柴油提货节奏是否延迟。成本上，燃料油主力合约、沥青价格同步跳涨，但柴油库存不降反升，说明价格传导失效，终端议价权正在向下游偏移。上行触发器：若泰国柴油库存显著下降，叠加SET指数反弹，可确认需求回暖启动；下行触发器：若柴油库存持续高位运行，且WTI-Brent价差扩大，将验证套利船货持续压港、本地消化能力见顶。立场：偏空——柴油库存是滞胀型累库，非季节性前置。改判阈值：泰国9月JODI柴油库存环比明显下降，或新加坡燃料油加注量出现显著放量； 对SNSUC客户：① 泰国柴油点价窗口关闭，暂停新签CIF曼谷合同；② 燃料油采购锁定12月上半月船期，利用¥4136/t主力合约+2.48%涨幅后的技术回调；③ 转口至印尼的沥青合同，优先匹配龙目海峡通行节奏；④ 观望条件：泰国JODI 2026-08月成品油分项数据发布前，不启动柴油跨月套利头寸。