三层定价解读
① OSP 表价（SOMO 11月9日公告，12月装期亚洲）：巴士拉中质对阿曼/迪拜均价贴水 8.80 美元/桶（较11月 -2.80 下调 6 美元）；巴士拉重质贴水 11.80 美元/桶（较11月 -5.80 下调 6 美元）。此番跟随沙特阿美12月 Arab Light 降至 -6.50（2020年5月以来最窄），且中质 -8.80 深于沙特 Arab Medium -8.00、重质 -11.80 深于 Arab Heavy -9.35，呈价格战守份额格局。
② 现货/term 折让：近期装船货中质约 -34.50、重质约 -37.00 美元/桶 FOB 暗折（较战前更深），用于对冲运费与战险摩擦。
③ 装船溢价机制：非霍尔木兹装船按 layday 计溢价——1–10日 ≥0.20、11–30日 ≥3.00 美元/桶，离岸 STS 转运另加约 30%。
到手净贴水测算：中质净 FOB ≈ -8.80 − 34.50 ≈ -43.30 美元/桶；重质 ≈ -11.80 − 37.00 ≈ -48.80。到岸中国 ≈ ICE Brent +10~13 美元/桶（较10月 +12~20 收窄）。
宏观与地缘
- Brent 近月（1月）收 95.84 美元/桶（+0.02%，平）；WTI 近月（12月）收 88.56 美元/桶（-0.20%，跌）；两者均连续第二周下跌，本周各约 -2.5%。
- IEA 11月13日月报：海湾出口回升至约 1840 万桶/日（战前约74%）；10月全球供应自开战以来首超需求，Q4 料转过剩；2026 需求降约 270 万桶/日至 1.023 亿桶；柴油仍紧（10月约 180 美元/桶，较战前 +77%）。
- 霍尔木兹：油轮袭扰持续，MT Velos Sapphire 疑似导弹袭击致 1 名船员遇难（11月6日船管确认）；战争险保费自船体 0.1%–0.25% 飙至 7.5%–10%（峰值 12.5%），单 VLCC 航次附加险由 25 万美元升至 1000 万美元；美战略重心转向封锁伊朗，特朗普称“不需要与伊朗达成协议”，内塔尼亚胡促恢复打击。
合规提示（F8）：伊朗产地受制裁合规红线约束，新壳联(SNSUC)不提供该产地交易，本观察仅作霍尔木兹地缘新闻客观报道；伊拉克巴士拉系列（SOMO 可直签）为可交易货源。
实务提醒：中国独立炼厂续锁 12月船期巴士拉中/重质及 Al-Shaheen 替代伊朗货源；SOMO 拟 2027年1月推独立「巴士拉中质」，买家须锁定定价基准切换条款，避免牌号拆分造成贴水错配。
