泰国成品油库存22511千桶，航煤占比15.1%，是东南亚七国中唯一航煤库存超3000千桶、且占比突破15%的国家——印尼/马来西亚/新加坡当月未报送航煤数据，菲律宾/越南不在JODI报送序列。这个数字意味着：曼谷素万那普与普吉国际机场国际航线恢复强度已实质性超越区域均值，航空煤油补库节奏持续刚性，而同期柴油库存9913千桶（占总库存44.0%）高企却未回落，暴露公路物流与基建用油需求尚未同步回暖。 供给端无新增压力：泰国炼厂投入1039千桶/日（JODI 2026-07），进口原油946千桶/日，净加工差93千桶/日，属自平衡运行；无新增炼能投产或检修公告。需求端分化明确：航煤库存3390千桶对应约28天静态覆盖（按JODI历史航煤消费均值估算），而柴油9913千桶对应超42天覆盖，缺口在终端消耗而非供应短缺。库存结构本身已是需求信号——不是总量问题，是结构性错配。 拉回东南亚本地现实：新加坡未报成品油分项库存，仅知其原油进口715千桶/日（JODI 2026-08），转口枢纽功能仍在，但缺乏航煤库存数据支撑其加注能力判断；印尼炼厂投入953千桶/日远高于其原油进口368千桶/日，显示其国内炼化自给率超150%，但未报任何成品油库存，无法评估其航煤对外供应潜力；泰国成为当前区域内唯一可交叉验证航煤供需强度的锚点国家。 上行触发器：若Brent突破$96且USD/THB升破34.2，则泰国航司提前补库+本地分销商囤货将推升燃料油与航煤跨市场套利；下行触发器：若泰国SET指数单周跌超3%并伴随柴油库存环比增超500千桶，则预示基建项目实质性放缓。立场：偏多。若航煤库存下破3100千桶（即单月去库超290千桶），则确认航空需求进入加速释放阶段，观点升级为强多。 对SNSUC客户：① 泰国航煤采购窗口打开，建议以Brent+2.35美元/桶锁定12月到港船货；② 柴油暂不点价，观望12月上旬泰国SET指数与柴油库存联合变动；③ 对印尼出口燃料油客户，暂缓排船，待其JODI补报成品油库存后再启动；④ 所有泰铢结算合同，立即锁汇至33.65一线，因USD/THB已站稳33.8且趋势向上。