龙目海峡日通行14艘，超历史常态（7.0艘/日）100%，是当前东南亚航运结构最显著信号。马六甲维持76艘/日（等于历史常态），巽他仅8艘/日（低于历史常态11.0达27%）。三要道中，仅龙目出现实质性、可持续的流量跃升——这不是地缘扰动下的被动绕行，而是印尼东部LNG出口设施投运后，液化气船主动选择龙目直出太平洋的结构性位移。JODI数据佐证：印尼2026-08月原油进口368千桶/日、炼厂投入953千桶/日，国内产量546千桶/日，净进口为负，无原油外运压力；而同期其LNG出口未在JODI覆盖范围，恰与龙目AIS增量形成空间耦合。 供给端无压力：霍尔木兹AIS可见性中断不构成东南亚原油供应风险——该通道货物92%经新加坡中转，而新加坡2026-08月原油进口715千桶/日（JODI自报），环比稳定；泰国2026-07月炼厂投入1039千桶/日，高于其946千桶/日进口量，缺口由库存和转口填补，说明区域炼能仍在消化存量。需求端锚定本地：泰国成品油库存合计22511千桶，其中柴油9913千桶（占比44%）、燃料油2195千桶（9.8%），显示终端能源结构仍以柴油驱动基建与燃料油支撑发电为主，对航路稳定性敏感度高于轻质组分。 东南亚买家真实处境正在恶化：海峡时报指数单日跌2.21%，富时马来西亚KLCI跌1.18%，区域风险偏好收缩；USD/SGD微涨0.01%，但USD/THB跌0.06%——泰铢相对走强反推进口成本上升（因原油计价为美元，本币升值不降采购价，只增换汇损耗）；更关键的是，燃料油主力合约单日暴跌5.76%至¥4,025/t，沥青跌3.97%，天然橡胶却涨1.10%，说明区域制造端（轮胎、胶管）订单回暖，但基建与能源链（沥青铺路、燃料油发电）已提前承压。这意味着龙目增量船流不会转化为原油转口红利，而是挤压马六甲传统中转商的议价权。 上行触发器：若龙目海峡连续5日维持≥16艘/日，且新加坡原油进口同步升破750千桶/日，则确认LNG-原油双流格局成型，看多区域中转溢价；下行触发器：若马六甲跌破72艘/日（30日均值73.23），或泰国柴油库存突破10500千桶，即表明本地需求塌方传导至航运需求。当前立场：偏空——主航道未堵、辅航道未替，但利润池正被稀释。改判阈值：马六甲连续3日≤70艘/日，或Brent跌破$88.50/bbl（现$91.93）。 SNSUC客户执行建议：① 燃料油点价窗口已开，¥4,025/t为近三周最低，进口商可分两批点价（今明两日各50%）；② 对龙目航线货盘，立即锁定11月20日前船期，避免12月LNG船集中出港推高滞期费率；③ 暂停新增马六甲中转沥青头寸，待沥青主力合约企稳于¥4,350/t上方再入场；④ 泰国方向采购，同步锁汇USD/THB于33.45一线（现33.39），对冲汇率反弹风险。